财联社2月7日讯 节前临了一周，国股行1年期存单收益率在1.75%近邻，在资金相对偏紧的情况下，存单市集呈现“供需双弱”的情景，供给端视对更弱的节拍带动存单利率一谈上行，与10年期国债收益率倒挂进度加深，多位业内东谈主士指出，尽管2月置换债刊行前置对流动性组成一定拘谨，但从面前比价的角度看，存单成就性价比仍相对较大。

图：存单和国债收益率倒挂加深

　　从节前临了一周数据来看，在供给方面，存单刊行限度为3963.4亿元，净融资额-2078.9亿元，环比大幅收窄4500亿元，是组成节前存单收益反弹的要津身分。

　　据华创固收团队统计，供给大幅萎缩主要因国股行存单刊行减轻所致。其中国有行刊行占比由38%下行至21%，股份行刊行占比由27%下行至22%，且1年期存单刊行意愿偏弱，而在需求端，年前答允赎回小高潮下带动货基和答允双双净卖出，大行“提价换量”的意愿较为有限，也形成存单里面期限利差出现倒挂。

　　从节前存单收盘数据来看，6M存单品种上行幅度环比最大，达到18bp，并于1月24日涉及近期高点1.9235%，与1Y存单倒挂进度飙升至16bp，3M存单收益率在节前跋扈高潮后，与1Y存单的倒挂利差最高也达到26bp。

　　浙商固收分析师覃汉指出，从节前央行及大行流动性操作来看，央行或继承“滴灌式”投放 OMO，而大行体系净融出已降至历史较低分位数，或标明“稳汇率”也曾重中之重。不外覃汉也觉得，谈判到央行关于流动性仍存一定呵护，春节后流动角落转松可能带来债市短期开拓，但“洪流漫灌”或不会出现，在现在10年国债活跃券收益率再次下行至1.6%下方来看，进一步作念多赔率有限，而若2月未能降准，存单供给端或濒临一定扰动，2月份1年期存单中枢高下限或是1.60%/1.80%。

　　值得注意的是，据机构测算，2月政府债券净融资限度或在1.8万亿近邻，为积年的单月高位水平，流动性缺口或在7000亿近邻，较2024年同时超出1.7万亿掌握，需体恤央行对冲采选对流动性的影响，谈判到2月份仍濒临一定的资金缺口压力，存单收益率已较节前略有下滑，其中1Y国股行存单收益率已跌至1.67%近邻，但仍高于10年期国债收益率近7bp。

　　华创固收分析师宋琦默示，1月以来，存单从1.55%的低位朝上调理至1.70%以上，提价幅度与2021年春节“小钱荒”时较为接近。从比价的角度看九游网页版登录入口，面前存单与10年期国债倒挂，依然具有较高的成就性价比。